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發電量水落火起 二產用電回歸常態
2019/10/24 7:21:30    新聞來源:平安證券

2019年1-9月全國電力工業生產簡況: 9月份,全國全社會用電量6020億千瓦時,同比增長4.4%,比上年同期回落3.6 個百分點,環比提升0.8 個百分點;全國規模以上電廠發電量5908 億千瓦時,同比增長4.7%,比上年同期提高0.1 個百分點。1-9 月份,全國全社會用電量5.34萬億千瓦時,同比增長4.4%,比上年同期回落4.5 個百分點;全國規模以上電廠發電量5.30 萬億千瓦時,同比增長3.0%,比上年同期回落4.4 個百分點;全國發電設備累計平均利用小時為2857 小時,比上年同期減少48 小時。截至9 月底,全國規模以上電廠發電設備容量18.63億千瓦,同比增長5.7%,比上年同期提高0.4 個百分點;1-9 月份,全國發電新增裝機容量6455 萬千瓦,比上年同期少投產1659 萬千瓦。

    用電量:二產回歸常態,灣區需求升溫。9 月份,一產用電量同比增長5.8%,比上年同期回落4.5 個百分點;二產同比增長3.6%,回落3.4個百分點;三產同比增長8.5%,回落4.3 個百分點;居民生活用電同比增長3.3%,回落3.7 個百分點。1-9 月份,一產用電增長4.7%,回落5.1 個百分點;二產增長3.0%,回落4.3 個百分點;三產增長8.7%,回落4.8 個百分點;居民生活用電增長6.3%,回落5.3 個百分點。值得注意的是,灣區領頭羊廣東省的用電增速在上月達到7.8%后,本月再提升至10.2%;而江浙滬三省的用電增速仍低于全國均值。

    發電量:水落火起。9 月份,全國規上水電發電量同比下降1.1%,比上年同期回落5.2 個百分點;火電增長6.0%,比上年同期提高2.3 個百分點,環比提高6.1 個百分點;核電增長17.9%,提高5.1 個百分點;風電下降3.8%,回落17.3 個百分點。1-9月,規上水電發電量增長7.9%,提高3.5個百分點;火電增長0.5%,回落6.4 個百分點;核電增長21.1%,提高7.2 個百分點;風電增長8.9%,回落11.2 個百分點。

    利用小時:水火互易,核電滿發。1-9 月份,全國水電利用小時比上年同期增加187 小時、火電減少101 小時、核電增加5 小時(公布值有誤)、并網風電減少45 小時、光伏發電增加60 小時。9 月份,水電利用小時年內首次出現單月下滑;火電扭轉了連續6 個月的單月下滑;核電延續上個月的增長勢頭,全部在運機組(不包括停堆檢修機組)基本處于滿發狀態;風電同比減少22 小時;光伏同比增長17 個小時。

    裝機容量:新增華電3 臺煤機、臺山核電2 號機組。截至8 月底,全國規上水電、火電、核電、風電、光伏發電裝機容量同比分別增長1.2%、4.4%、24.1%、12.5%、12.8%。9 月新投產的重點電源項目包括中廣核臺山一期2 號機組,以及華電在湖北江陵1 臺66 萬千瓦、安徽蕪湖1 臺100 萬千瓦、江蘇句容1 臺100 萬千瓦共3 臺煤電機組。

    投資建議:在沒有線損電量的擾動后,二產增速回歸常態。一產、三產、居民用電增速相比8 月也出現了明顯的改善,帶動9 月用電增速小幅回升。9 月水電增速下滑標志著自2018 年夏季以來的水電高出力期暫時告一段落;期間持續承壓的火電也迎來了久違的大幅反彈,建議關注全國龍頭華能國際、國電投旗下上海電力。核電利用小時持續增長,9 月全部在運機組(不包括停堆檢修機組)基本處于滿發狀態,推薦享受控股股東全產業鏈優勢的中國核電,以及參股多個核電項目的浙能電力、申能股份,建議關注國內裝機規模最大的中廣核電力(H)/中國廣核(A)。在無風險利率下行期,經營穩健的大水電仍具備較好的配置價值,推薦水火共濟、攻守兼備的國投電力,以及坐擁兩座龍頭水庫、西電東送大灣區的華能水電,建議關注全球水電龍頭長江電力、湖北能源。

    風險提示:1)上網電價降低:電力市場化交易可能拉低平均上網電價;2)利用小時下降:宏觀經濟運行狀態將影響利用小時數;3)煤炭價格上升:以煤機為主的火電企業,燃料成本上升將減少利潤;4)政策推進滯后:電力供需狀態可能影響新核電機組的開工建設;5)降水量減少:水電的經營業績主要取決于來水和消納情況。

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